南財投研通數據分析師 秦健

投研君曾在6月11日分享了印刷包裝產業領軍企業裕同科技，近期股價刷新了2023年2月以來新高，最高報收30.63元，若按見報當日收盤價23.92元買入，收益率將達到28%。在近期行情變化增多的背景下，我們依然可以感受到南財投研通系統識別優秀分析師的過硬實力，為搭建多元化策略立下汗馬功勞。

今天投研君介紹一個環保行業的上市公司。聚光科技始終堅持致力于高端分析儀器的研制、產業化及創新應用，擁有國內領先的質譜、色譜、光譜技術和產品平臺，業務涵蓋智慧環境(環境監測分析儀器、數智“雙碳”綜合管控解決方案)、智慧工業(工業過程分析、半導體工業精密檢測)、智慧實驗室(高端分析儀器技術平臺、新型污染物監測分析、全自動AI實驗室)、生命科學(臨床質譜、細胞分析、分子免疫、核酸分析)等領域，為環境、應急安全、半導體、材料、食藥、生命科學等眾多行業客戶提供分析儀器、試劑耗材、信息化軟件、運維服務、檢測服務、咨詢服務等創新產品組合與解決方案。

研發費用率增至17.5%

公司在2018年實現了歸母凈利潤6億元和扣非凈利潤5.5億元，是截至目前歷史最高的業績水平。2019至2023年，公司業績受到了資產減值和加大研發投入等因素的影響，導致了較明顯的下滑。對比2018年可知，在營收未大增的條件下，公司的研發費用從2018年的2.9億元增至2023年的5.6億元，研發費用率從7.6%提升至17.5%，可見公司對創新驅動發展的重視。

從現金流來看，公司自上市以來多數年份實現經營活動凈流入現金，近5年公司年均的經營凈現金為2.4億元。

在1.7萬字的經營評述中，公司提到了較多的“干貨”，讀者可以通過完整閱讀了解公司的全貌。在行業方面，公司提到分析儀器行業一直是國家政策支持和鼓勵的戰略性新興產業，作為現代科技創新的基礎工具，分析儀器不僅是支撐前沿科學發現的核心裝備，更是推動產業升級和保障國家安全的關鍵基石。從量子計算到蛋白組學，從深空探測到納米制造，幾乎所有重大科技突破都離不開精密儀器的支撐。高端分析儀器直接影響著80%以上的工業研發效率和70%的核心技術攻關進程，已成為衡量國家科技競爭力的重要標尺。

在創新方面，公司的研發機構被認定為國家發展改革委“國家級企業技術中心”、生態環境部“環境保護監測儀器工程技術中心”(生態環境部在環境監測儀器領域唯一認定授牌的工程技術中心)、國家發展改革委“環境與安全在線檢測技術國家地方聯合工程研究中心” “國家級博士后科研工作站”、浙江省科學技術廳“聚光智慧環境技術研究院(省級重點)”。

公司先后參與了國家重點研發計劃、國家重大科學儀器設備專項等國家重大項目近百項，獲國家科技進步獎、中國專利金獎、浙江省科技進步獎等科技獎項十余項。

此外，公司累計主持及參與國際、國家、行業、地方等標準共計90余項，其中主導及參與制定IEC國際標準4項、國家標準37項、國家級檢定規程7項、行業標準34項，被國家標委會授予“中國標準創新貢獻獎二等獎”2次，被評為“國家知識產權優勢企業”、第八批“國家制造業單項冠軍企業”。公司相關產品已取得授權專利903項，其中授權發明專利429項，計算機著作權登記超1292項。

公司持續攀登高端質譜領域技術高峰，上半年在食品、農業安全和公安司法等領域的應用取得了重點突破。

聚光科技評級縱覽(近3次)

數據來源：南財投研通

分析師關注熱度大增

下面我們看下公司近10年的分析師關注熱度。2016至2024年，公司按年分別獲得了94、112、99、37、4、5、26、15、14次關注，聯系業績可知其關注熱度與業績大致呈正相關。雖然今年三季報公司的歸母凈利潤尚未明顯改善，但今年截至目前公司已得到42次關注，創下2019年以來的年度新高，一改多年的“慣例”。

太平洋證券的張世杰在今年6月5日給予了公司首次覆蓋，談到公司是國產高端分析儀器領軍企業，持續構建“4+X”多對多業務布局。2024年公司持續堅持以保障現金流為核心，持續強化提高合同質量和營業收入質量。聚焦科學儀器、生命科學儀器、工業分析儀器等核心儀器業務，適當收縮長期布局、暫時不能實現盈利的業務以及非高端分析儀器及相關配套產品、服務的業務。在停止簽訂PPP新合同的基礎上，根據各個項目的具體情況，差異化控制已簽訂的此類項目之推進;為集中公司資源，組織專門團隊處置剝離部分PPP項目。張世杰當前在南財投研通分析師評價行情類排行榜位列第274名，今年一共給予了公司4次點評。

中信建投的賀菊穎團隊則在今年6月10日為公司作出分析，距離該機構上次的分析已過去接近7年。11月17日，賀菊穎團隊在公司發布三季報后再度給予了點評，表示公司雖短期業績承壓，但長期高端科研儀器自主可控趨勢不變，在國家大力推動自主可控及國產化的浪潮下，公司有望迎來重要的發展機遇。展望2026年，隨著相關支持政策的深化落實以及下游行業設備更新需求的逐步釋放，公司在科學儀器領域的訂單獲取和收入轉化仍有望實現較快增長。預計公司2025—2027年實現營收33.62億元、36.59億元、40.74億元，同比-6.97%、+8.84%、+11.35%;實現歸母凈利潤0.65億元、1.94億元、2.81億元，同比-68.63%、+198.50%、+45.18%;對應PE分別為108.9、36.5、25.1x，維持公司“買入”評級。當前，賀菊穎在分析師評價財務類排行榜位居第115名，并在分析師評價(環保行業)行情類排行榜位列第22名。